Hollande Favors Eurobonds or Change in ECB Policy

At last, a concrete statement from François Hollande regarding his intentions for resolving the euro crisis. He rightly notes that Germany must agree either to finance the issue of eurobonds or else allow the ECB to purchase sovereign debt outright rather than resort to subterfuges such as the LTRO:

Le président élu souhaite pousser l'Allemagne à choisir entre deux solutions pour adoucir la politique de rigueur qu'elle promeut dans l'Union depuis 2008. Il s'agirait de "lever l'emprunt" au niveau européen en créant des obligations européennes, dites "eurobonds" ou "project-bonds", ou d'autoriser le refinancement direct des Etats par la Banque centrale européenne (BCE). "Ils ne peuvent pas poser deux verrous à la fois, un sur les 'eurobonds' et un autre sur le refinancement direct des dettes par la BCE," précise M. Hollande.

The gauntlet has now been thrown down before Germany, and we will see how Germany responds. To judge from this morning's announcement that there will be no renegotiation of the Merkozy pact, the answer will be "Nein," but that is only the starting point of the conversation.